新華財經(jīng)北京1月11日電（王媛媛 劉玉龍） 中國證監(jiān)會原主席肖鋼在1月11日舉行的“第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇”表示，要從更好發(fā)揮私募、股權(quán)、創(chuàng)投基金的作用，持續(xù)改進(jìn)政府引導(dǎo)基金的功能，大力發(fā)展企業(yè)風(fēng)險投資基金三個方面發(fā)展耐心資本。

肖鋼認(rèn)為，私募股權(quán)創(chuàng)投基金存在投資難、管理難、退出難的問題，因此要優(yōu)化全鏈條的生態(tài)體系，增強(qiáng)市場的包容性和適應(yīng)性，支持設(shè)立市場化的S基金和并購基金，深化私募股權(quán)創(chuàng)投二級市場的交易試點(diǎn)，進(jìn)一步活躍產(chǎn)權(quán)交易市場，加速投資、退出、再投資的良性循環(huán)。

支持設(shè)立市場化的S基金和并購基金

肖鋼認(rèn)為，發(fā)展耐心資本要更好的發(fā)揮私募、股權(quán)、創(chuàng)投基金作用。私募股權(quán)創(chuàng)投基金天然與科技創(chuàng)新風(fēng)險共擔(dān)，利益共享的機(jī)制，更能夠匹配科技創(chuàng)新周期長、失敗率高、風(fēng)險大的特點(diǎn)，是科技創(chuàng)新不可替代的重要角色。目前科創(chuàng)板上市公司有90%，創(chuàng)業(yè)板上市公司有60%，北交所上市公司中有90%以上的公司在上市以前都獲得過私募股權(quán)投資。

“創(chuàng)投基金發(fā)揮著培育企業(yè)的功能，有效幫助了企業(yè)成長，但同時也看到私募股權(quán)創(chuàng)投基金普遍遇到了募集資金管理難、投資難、退出難的問題，影響了耐心資本的發(fā)展。”肖鋼認(rèn)為，要優(yōu)化全鏈條的生態(tài)體系，增強(qiáng)市場的包容性和適應(yīng)性，支持設(shè)立市場化的S基金和并購基金，深化私募股權(quán)創(chuàng)投二級市場的交易試點(diǎn)，進(jìn)一步的活躍產(chǎn)權(quán)交易市場，加速投資、退出、再投資的良性循環(huán)。

擦亮風(fēng)險投資、長期投資的底色

肖鋼認(rèn)為，發(fā)展耐心資本要持續(xù)改進(jìn)政府引導(dǎo)基金的功能。部分政府引導(dǎo)資金在投資方向和運(yùn)作模式上存在著同質(zhì)化的現(xiàn)象，由于過多強(qiáng)調(diào)投資項(xiàng)目注冊地要求和反投比例，容易形成資源配置的地域壁壘，增大了跨區(qū)域資源整合的難度。

如何改進(jìn)政府引導(dǎo)基金的功能？肖鋼認(rèn)為，一是要明晰政府引導(dǎo)資金的宗旨，政府主要是運(yùn)用財政資金的杠桿增加全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本的供給，著力解決創(chuàng)投市場失靈的問題，加大對早期項(xiàng)目、科技前沿?zé)o人區(qū)項(xiàng)目的支持力度。二是建立科學(xué)合理的評價體系和容錯機(jī)制，要增加風(fēng)險容忍度，擦亮風(fēng)險投資、長期投資的底色，要增加對基礎(chǔ)研究的投入，重視孵化新技術(shù)、新企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研用經(jīng)融合，提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的能力。三是提升基金管理能力，打造懂市場、懂法律、懂資本運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)，建立健全市場化的激勵約束機(jī)制，優(yōu)化投資決策的流程，發(fā)揮管理團(tuán)隊(duì)的能動性。

解決“不敢投”“不愿投”的問題

肖鋼認(rèn)為，發(fā)展耐心資本要大力發(fā)展企業(yè)風(fēng)險投資基金。當(dāng)前，越來越多的產(chǎn)業(yè)鏈主企業(yè)，大型科技企業(yè)和上市公司圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力開展風(fēng)險投資，大大增加了全社會耐心資本的供給。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年有8000家產(chǎn)業(yè)集團(tuán)參與股權(quán)投資，完成了2.5萬億，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)投基金的政策落地，截至2024年11月底，已經(jīng)有81家央企設(shè)立創(chuàng)投資金，投向了113支基金。

“當(dāng)前要大力發(fā)展壯大企業(yè)風(fēng)投基金仍然需要著力解決不敢投，不愿意投的問題，進(jìn)一步健全業(yè)績考核和敬職合規(guī)免責(zé)機(jī)制，根據(jù)投資策略、功能、定位設(shè)立不同的容錯率，不單純以追求財務(wù)回報為目標(biāo)不以單個項(xiàng)目的虧損作為評價依據(jù)?！毙や撜f。

肖鋼表示，在發(fā)展耐心資本的過程要注意估值的問題，估值是衡量投資價值的關(guān)鍵，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要培養(yǎng)一批專業(yè)的隊(duì)伍，掌握各種專業(yè)方法和實(shí)操技能，準(zhǔn)確的評估投資項(xiàng)目的潛在價值和風(fēng)險，為科學(xué)合理的投資決策提供依據(jù)。

此外，發(fā)展壯大耐心資本迫切需要打造一流的投資家隊(duì)伍，做到懂戰(zhàn)略有，情懷，敢擔(dān)當(dāng)，強(qiáng)專業(yè)，把落實(shí)國家戰(zhàn)略和市場化運(yùn)作有機(jī)統(tǒng)一起來，遵循行業(yè)基本規(guī)律，做好投資策略設(shè)計和精準(zhǔn)有效施策，不斷提高專業(yè)的能力和效率。

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編輯：張煜

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