新華財經(jīng)上海1月10日電 進(jìn)入2025年，去年“風(fēng)頭無兩”的銀行股依舊受到青睞。

外資巨頭高盛日前上調(diào)了多家中國商業(yè)銀行股評級，包括A股與H股。同時，數(shù)家國內(nèi)券商最新研報也顯示，繼續(xù)看好銀行板塊配置價值。

高盛上調(diào)銀行股評級

高盛日前上調(diào)了多家A股銀行評級。

在A股方面，高盛將中國工商銀行A股評級從賣出上調(diào)至中性，目標(biāo)價7.56元人民幣。將中國銀行A股評級從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價6.60元人民幣；將中國農(nóng)業(yè)銀行A股評級從賣出上調(diào)至中性，目標(biāo)價6.06元人民幣；將招商銀行A股評級從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價49.85元人民幣。

在港股方面，高盛將中國工商銀行H股評級從賣出上調(diào)至中性，目標(biāo)價5.62港元；將中國農(nóng)業(yè)銀行H股評級從賣出上調(diào)至中性，目標(biāo)價4.77港元；將中國銀行H股評級從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價4.91港元；將招商銀行H股評級從中性上調(diào)至買入，目標(biāo)價47.36港元。

高盛中國金融行業(yè)分析師楊碩表示，在多個因素助推下，中國商業(yè)銀行股估值有望重塑。“隨著中國政府國有大型銀行注資落地，國有大行的資本充足情況有望持續(xù)改善，基本消除資本缺口及支持股息發(fā)放。”

楊碩還判斷銀行資產(chǎn)質(zhì)量或在2025年迎來拐點。“預(yù)計住房抵押貸款不良貸款生成率在2025年達(dá)到56個基點的峰值，在2026年降至4個基點。銀行可能會在2025年繼續(xù)增加住房抵押貸款不良貸款撥備，但在2026年應(yīng)有降低撥備的空間，從而改善盈利狀況?！彼忉屨f。

另外，銀行盈利狀況將先抑后揚。楊碩認(rèn)為，2025年銀行或仍將面臨壓力，在低利率環(huán)境下凈息差可能將進(jìn)一步下降?！安贿^，到2026年凈息差應(yīng)該會逐步企穩(wěn)，凈利息收入（NII）增長，不良貸款率下降，為銀行減少撥備留出空間?！彼麖娬{(diào)。

銀行板塊領(lǐng)漲A股

回望2024年，銀行股板塊一路高歌猛進(jìn)，表現(xiàn)亮眼。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日收盤，A股銀行股板塊年內(nèi)漲幅超35%，在31個申萬一級行業(yè)板塊中位居第一。

42只A股銀行股中，除蘭州銀行外，剩余41家A股上市銀行均股價飄紅。其中，27只個股漲幅超過30%，上海銀行、滬農(nóng)商行、成都銀行、浦發(fā)銀行更是佼佼者，年內(nèi)累積漲幅均超過61%。僅蘭州銀行年內(nèi)股價跌約1.27%。

2025年開年以來，銀行股仍舊受到青睞。近日，中國平安增持工商銀行H股約1.55億股；平安資管增持農(nóng)業(yè)銀行H股1652.1萬股。

“在紅利策略占優(yōu)的投資風(fēng)格下，‘低估值+高分紅+業(yè)績波動較小’的大行受到低風(fēng)險偏好資金的青睞?！?a href="http://www.lvyar.com.cn/quote/stockdetail/index.html?code=002736.SZ&codeName=國信證券&type=5&crumb=股票,國信證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍撰文分析說，市場增量資金主要來自于保險資金和滬深300ETF等低風(fēng)險偏好資金的擴張。由于無風(fēng)險利率不斷下行，且居民風(fēng)險偏好下降，2023年以來保費收入實現(xiàn)了較好增長，成為資本市場增量資金主要來源，大行由于穩(wěn)定的高分紅，長期受到保險資金青睞。

機構(gòu)看好銀行股配置價值

展望后市，多家機構(gòu)繼續(xù)看好銀行板塊配置價值。例如，浙商證券月初發(fā)布研報稱，2025年看好“低估值+高股息”的中小銀行。

銀河證券研報稱，2025年銀行息差仍承壓，但負(fù)債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險導(dǎo)向不變，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望受益。市值管理力度加大有望提振銀行估值中樞。

民生證券報告認(rèn)為，銀行股利潤穩(wěn)定性強，分紅比例確定性高，股息的可持續(xù)性有保障。板塊估值仍處于歷史較低區(qū)間，無風(fēng)險收益率下行背景下，估值上限或進(jìn)一步打開。

東莞證券認(rèn)為，低利率環(huán)境下銀行的紅利邏輯仍是確定性較強的布局方向。待經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)獲得數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗證，銀行主線或?qū)摹案吖上ⅰ边壿嬊袚Q至“基本面復(fù)蘇”邏輯。

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編輯：胡晨曦

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